三江购物:业绩符合预期,供应链优化提升毛利率

公司发布2017年中报,归母净利润同比增长31.32%

8 月17 日晚,公司公布2017 年半年报,1H2017 实现营业收入19.25 亿元,同比减少10.93%,实现归母净利润0.66 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.16 元,同比增长31.32%,实现扣非归母净利润0.57 亿元,同比增长83.58%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司2Q2017 实现营业收入8.76 亿元,同比减少7.86%,降幅小于1Q2017 下降的13.33%。实现归母净利润0.26 亿元,同比增长39.87%,增幅大于1Q2017 增长的26.39%。

综合毛利率上升2.61个百分点,期间费用率上升0.55个百分点

1H2017 公司综合毛利率为23.05%,较上年同期上升2.61 个百分点。报告期公司毛利率继续同比提升,主要是公司聚焦商品改革、优化品类、加快商品周转以及采用全程冷链配送减少商品损耗。期间费用率为18.53%,较上年同期上升0.55 个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为16.60%/ 2.51%/ -0.57%,较上年同期分别变化0.38/ 0.17/ 0.01 个百分点。

供应链优化带来毛利率继续提升

公司是浙江省最大的连锁企业之一,截止至报告期末省内已拥有164 家门店,具备区域规模优势。至公告披露日,2017 年新开门店11 家,关闭门店4 家。公司引入阿里作为战略投资者,有利于拓宽互联网业务的管理和经营思路,优化门店、存货、会员、物流仓储系统,提高营运效率, 提升顾客体验。

维持盈利预测,维持中性评级

我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.30/0.31/0.32 元,由于当前估值仍然较贵,短期的预期过于充分,维持中性评级。

风险提示:

CPI 增速未达预期压制超市业绩,居民消费需求增速未达预期。

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