易方达、中欧基金两大明星机构近日调研汇总！

易方达基金：

冰轮环境(12.870, 1.17, 10.00%)

调研摘要：

一、概括介绍了公司产品

从功能来讲属于从温度和压力两个维度进行人工环境营造装备，重点在能源与动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务。从形态来讲是压缩机和换热器。

二、讨论了公司产品在数据中心的应用

公司旗下顿汉布什公司和换热技术公司为数据中心提供冷源装备和热交换装置等冷却装备，“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》。国内已成功服务了国家超级计算广州中心(天河二号)、中国移动(贵州)大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目，海外数据中心市场形势向好。

三、公司未来的发展空间在哪里？

存量市场升级，增量市场加速，向“海”向“热”发力。

券商研报：

漫步者(13.640, 0.41, 3.10%)

调研摘要：

一、优化渠道建设

针对国内市场，公司一方面大力发展传统线上渠道，巩固了京东和天猫商城的优势地位；另一方面加大在抖音和小红书等内容型社交电商渠道的投入，进一步提升销售额。海外市场方面，公司在保留以前区域独家总经销商制的基础上，继续开拓线上直营渠道，提升在亚马逊、乐天、LAZADA和SHOPEE等国际电商平台的影响力，结合海外Instagram、Youtube、Facebook等社交媒体运营，实现收入的快速增长。

二、技术研发

在前沿技术的研发和应用方面，公司紧密跟随人工智能技术的发展，不断加强相关的研发储备。2015年公司携手阿里智能进军智能云音响市场，发布了MA系列智能云音箱；2020年公司推出了内置AI骨传导通话降噪算法的Dreampods系列TWS耳机；2021年发布搭载了小度助手的Lollipods智能耳机。

目前公司的“漫步者摘要提取算法”、“漫步者机器翻译算法”已经完成了国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案，搭载AI相关功能的各类新产品正在开发中。

三、品牌建设

公司在提升产品力的同时持续提升品牌力，2024年9月25日官宣漫步者首位品牌代言人王一博，并推出LolliClip、NeoBudsEvo、M230等多款联名或同款产品，官宣当日线上全平台多款同款产品售罄，首72小时电商全平台直播间销售环比+410.43%，充分利用不同媒介进行全方位、多覆盖、立体化品牌宣传，线上线下联动打造漫步者品牌年轻化、个性化、活力化形象。在海外市场，漫步者积极推进国际化战略，2024年8月签约两位NBA球员唐特·迪温琴佐和贾里德·麦凯恩，加速品牌的全球化布局。

四、新产品系列

在新产品系列方面，开放式耳机(OWS)市场处于快速增长阶段，是公司“近”年大力投入的方向之一。开放式耳机在部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景中，与耳塞式和头戴式耳机形成了良好的互补，长时间佩戴舒适性是该类产品的突出特点。公司全面布局了开放式耳机的各种形态，包括耳挂式、后挂式、耳夹式，截至目前已上市的型号达到11款，未来覆盖不同产品形态、不同定价范围、不同集团品牌的开放式耳机将陆续上市。公司将持续发挥工业设计、研发能力、品质控制、多品牌运营等优势，将“开放式耳机”产品进行多样化、系列化的拓展，为消费者提供更加丰富的选择。

近期，公司发布了年度旗舰新品NeoBudsPro3，搭载自适应降噪技术，利用智能佩戴检测与气密性监测功能和高灵敏度麦克风，确保始终处于良好的降噪状态；Hi-Fi级一体式旗舰音箱S300，搭载LDAC/LHDC5.0高清音频编解码技术，体验高保真音乐品质；年轻品牌“花再”推出与LINEFRIENDS的联名耳机，创新专利U型音腔结构，带来更舒适的佩戴体验。

券商研报：

中欧基金：

牧原股份(39.700, -0.03, -0.08%)

调研摘要：

一、公司2024年的生产经营情况？

公司已发布2024年度业绩预告，预计全年实现净利润180-190亿元，归母净利润170-180亿元。2024年度公司经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为去年公司生猪出栏量、生猪销售均价同比上升，且生猪养殖成本同比下降。

2024年，公司共销售生猪7,160.2万头，其中商品猪6,547.7万头，仔猪565.9万头，种猪46.5万头，完成了年初制定的年度出栏目标。截至2024年12月底，公司能繁母猪存栏为351.2万头。2024年公司围绕机制创新、技术创新、疫病防控等方面发力，实现了养殖生产成绩的持续改善，全年的生猪养殖完全成本整体呈下降趋势，从1-2月的15.8元/kg下降至12月的13元/kg，达成此前制定的成本下降目标。

二、公司最新的成本情况？今年成本目标？

公司2025年1月的生猪养殖完全成本在13.1元/kg左右，环比略有上升，主要是春节导致销售天数减少，销售量环比下降，单位期间费用分摊增加。在不考虑饲料原材料价格波动的情况下，公司希望今年可以阶段性达到12元/kg的成本目标。

三、公司如何实现养殖成本的进一步下降？

对标国内外优秀成绩，公司的养殖成本仍存在较大挖潜空间。后续公司将持续做好生猪健康管理和生产管理，围绕健康管理研发各类智能装备，宣贯、落地各项制度和标准，推动优秀成绩的复制、推广，降低内部养殖成绩离散度。同时，公司将持续优化薪酬方案，做好员工利益管理，激发员工活力，充分发挥干部带头作用，加强现场管理，提高精细化管理水平，提升养殖成绩，进一步降低公司整体生产成本。

四、公司屠宰肉食业务的经营情况？

2024年，公司共屠宰生猪1，252万头，产能利用率为43%。随着公司屠宰肉食板块的销售能力、运营能力逐步提升，2024年头均亏损同比下降。尤其是自2024年四季度以来，屠宰肉食业务经营情况明显改善，叠加春节销售旺季带来的屠宰量提升，在去年12月及今年1月实现了单月盈利。下一步屠宰肉食板块将继续开拓销售渠道以提升产能利用率，优化客户结构及产品结构以提升盈利能力，实现整体经营业绩的持续向好。

五、公司的仔猪销售情况？

当前仔猪市场需求规模大，公司根据生产经营规划适当加大仔猪销售，向市场提供优质、稳定的仔猪供应，满足客户需求，与客户共同发展。同时，随着公司PSY、活仔数等指标的提升，同等规模的母猪舍相比之前能生产更多数量的仔猪，公司加大仔猪销售能进一步提升母猪舍的利用效率，并且近期公司的断奶仔猪成本在260-270元/头，在行业内具有一定的成本优势，仔猪销售业务能够获取较好的盈利。

券商研报：

唯捷创芯

调研摘要：

1、2025年国家补贴政策对公司业务的影响。

今年春节期间，国内手机销量已出现显著增长。政策的积极影响从手机等终端产品向芯片供应链传导需要一个过程，我们节后从部分客户的订单上开始看到一些回暖的迹象。关于本次国家补贴政策对手机及公司业务后续的影响我们总体持乐观预期，但具体的幅度还不明确，需要持续关注。

2、请分别介绍下公司L-PAMiD模组产品、分立方案等产品的情况。

公司新推出的L-PAMiD模组产品中：

Phase 7LE Plus模组在效率、功耗等关键性能上实现了相对上一代产品的显著提升，将适配平台厂商的新一代旗舰平台，目标市场为今年秋季的品牌手机旗舰机型。

Phase 8L模组瞄准中高端手机市场，以面积小、价格适中的优势进一步加速5G射频分立方案向高集成度方案的转化进程。

传统的分立方案产品由于竞争激烈，今年预计仍会有较大的价格压力，将通过设计优化等方式进一步降本，努力扩大在中低端机型的份额。

3、车规产品的进展情况与展望。

车规5G射频前端产品目前还是海外厂商占据绝大部分市场。但自本公司率先推出国产5G车规射频前端模组并在去年获得多个项目订单以来，该产品已量产出货，预计今年全年可实现千万元量级的收入，应用在多款车型中。更重要的是随着汽车行业领先厂商对智能驾驶应用的积极推动，车载无线通讯模块从4G向5G升级的速度也在加快。这一趋势进一步推动了对5G车规射频前端模组的需求增长。

凭借前瞻性布局，公司在该领域占据了先发优势，已与比亚迪(359.280, 0.08, 0.02%)和东风汽车等知名厂商合作，于2024年共同制定了该产品的团体标准。2025年将是公司5G产品争取新项目的关键一年，同时公司还将积极推动Wi-Fi FEM和卫星通信产品在智能驾驶领域的导入与应用。

4、公司在AI端侧产品的布局情况。

随着AI耳机、AI眼镜等AI终端产品的出货量呈现爆发式增长，用户对Wi-Fi和蓝牙信号传输稳定性、覆盖范围的要求日益提高，也因此带动了对射频前端产品的新需求。

为满足这一需求，公司积极布局针对AI端侧应用场景的一系列新产品，例如Wi-Fi、蓝牙FEM产品，可以有效提升信号质量和稳定性，降低信号干扰和损耗，从而解决多设备通信时的信号干扰、传输距离偏小等痛点问题。凭借此前的技术积累，公司在射频产品的低功耗和产品小型化方面已形成显著技术优势，目前此类产品的开发进展顺利，预计将于今年第二季度正式发布并向多种AI终端市场如高端蓝牙耳机、AI眼镜、智能安防、机器人(17.240, 0.09, 0.52%)、游戏手柄、低空飞行器等推广。

券商研报：

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