（本文仅供交流使用，不构成任何投资建议）
01 跨国型娱乐公司
北京乐华圆娱文化传播有限公司【简称：乐华娱乐】成立于2009年06月，主要业务分为乐华音乐、乐华经纪、乐华影视和乐华综艺四大板块。乐华娱乐不仅是一家大型娱乐公司，更是一家与海外多家顶级娱乐、影视公司合作的跨国型娱乐公司。有着“中国最大艺人管理公司”、“内娱顶流”等标签。
乐华娱乐其最大的业务是艺人管理，也就是艺人经纪，旗下艺人有王一博等“顶流”明星，也有正参加公司训练生计划的训练生。公司最大单一股东、创始人杜华也有“娱乐圈教母”之称。
乐华娱乐在艺人的鉴别、培养、全方位包装及市场推广等方面拥有丰富的经验和日渐成熟的管理系统；借助于乐华娱乐的平台，众多知名艺人实现了商业价值与社会理想的双重提升。
02 三年赚近7.5亿，王一博占一半以上
根据乐华娱乐提交的招股书中显示，近几年，乐华娱乐的业绩实现了快速增长。2019-2021年，乐华娱乐收入分别是6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元，复合年增长率为43%；毛利分别为2.79亿元、4.93亿元、6.02亿元，毛利率分别为44.3%、53.5%及46.6%，年内净利分别约为1.193亿元、2.919亿元及3.353亿元，复合年增长率为67.6%。
与此同时，乐华娱乐的管理成本也在上升。2019-2021年，其为艺人支出了2.4亿元、3.18亿元和5.29亿元的管理成本，占总营业成本的比例为68.4%、74.3%和76.9%，逐年递增。
目前，乐华娱乐主要业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐三大板块。招股书显示，2021年这三项业务分别占公司总收入的91%、6.1%和2.9%，对应收入分别为11.75亿，7700万和3790万元。也就是说，艺人管理已经成为乐华娱乐的主要收入来源，且在总营收中占比超九成，并且逐年上升。
根据上兵资本情报局发现，乐华娱乐的成本主要产生于向签约艺人控制的公司采购服务。以2020年、2021年为例，公司的前五大供应商均为签约艺人控制的企业。
而在当前所有重要供应商中，公司对供应商B的依赖程度最大。该供应商在2019年为公司的第二大供应商，2020年和2021年均是公司的第一大供应商。报告期内，公司向供应商B的采购金额分别为3227.4万元、1.33亿元、3.02亿元，采购占比分别为9.2%、31.1%、43.9%。近三年内，公司向供应商B的累计采购金额为4.67亿元，且依赖程度明显加深。根据乐华公司的描述，截至2021年12月31日，乐华公司与供应商B的业务关系年限为7年。而作为乐华公司的“乐华太子”，王一博与公司的签约时间正是2014年，至2021年已有7年。此外，乐华公司2020年向供应商B的采购额同比大增。与之对应的是，2019年王一博因电视剧《陈情令》走红，并迅速跻身娱乐圈顶流之列。也就是说，供应商B有很大可能是王一博。
03 摘牌新三板，蓄力后弃A赴港
从2012年开始乐华娱乐陆续获得了两笔大额融资。 2012年10月，北京乐华圆娱文化传播有限公司获得数千万人民币的A轮融资；
2014年8月，北京乐华圆娱文化传播有限公司获得3亿人民币的B轮融资，投资方为华人文化产业基金。
2015年9月，乐华娱乐在新三板正式挂牌，证券简称为“乐华文化”。
2018年3月，乐华文化终止在新三板挂牌。此次摘牌的原因，乐华方面表示，主要是“为配合公司业务发展需要和长期战略发展规划，以及考虑到目前股票流动性较低、融资成本较高等问题。”
2020年11月，等待三年多的博纳影业终于A股IPO过会，但是到现在仍未能上市；2021年，打造知名综艺《中国好声音》等的灿星文化IPO被否、原先准备A股上市的柠萌影业也改道港股。
此次月华娱乐弃A赴港的背后，可能是影视娱乐类公司在A股上市的环境并不乐观，为了避免前车之鉴而做出的选择。
04 上市前分红6亿
乐华娱乐在招股书中表示，2020年10月，乐华娱乐子公司乐华有限公司向股东宣派股息2亿元，2022年3月份提交招股书之前，再度分派股息4亿元。
根据乐华娱乐近2年实现盈利6.27亿元的数字来看，两次分红共计6亿元，乐华上市前分派利润已所剩不多。从主要股东持股情况对应相应权益来看，各方获益颇丰。
从财务数据表现看，乐华娱乐的发展还是不错的。但是其中的风险也比较明显，比如艺人管理业务占据总营收超过九成，单一依赖现象严重，而艺人的稳定性、声誉，以及公众喜好的变迁，都会对其业务营收产生重大影响。与此同时，随着监管政策的趋严，曾经风光4年的选秀节目也画上了句号，对明星经纪公司的监管力度，对“饭圈文化”进行严厉整治的呼声越来越高。乐华的这几次分红是否是为了稳定股东对企业发展前景的看好，激励吸引新的资本方和投资方入局需要看事情的后续发展了。
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