娱乐圈的私募事儿专题（四）

积募 私募基金一站式服务平台，让私募事儿更简单

前言

积募专题——

《娱乐圈的私募事儿》，揭秘明星与私募的那些事儿，聚焦明星背后的投资事件，探讨新时期的影视基金运作模式，盘点优秀影视基金项目。

欢迎关注【积募】，每周订阅娱乐圈的私募事儿系列专题。

综合：法融汇俱乐部、中弘汇金基金等

整理：杨洁

精彩回顾：

01）盘点明星背后的VC投资基金

02）不懂风投的明星不是好老板

03）私募与影视演绎的资本传奇

一、影视基金的投资体系

与一级市场基金运作一样，影视基金的设立投资也有自己的体系。相对于其他基金的“募投管退”，有些影视基金的运作方式是“投融管退”，即先用公司的钱投资，再融资，再管理，最后退出。

在影视基金运作中，也有项目评审委员会、风险管理委员会、投资决策委员会、专家顾问委员会和投资咨询委员会。其中，专家顾问委员会提供建议，投资咨询委员会提供信息咨询服务。

二、资金可以进入的三个阶段

1、剧本的阶段

从剧本的故事情节、剧本的质量，来判断能否被市场接受，决定是否投资；

2、制片的阶段

当导演、演员、制片的阵容确定后，可以通过判断阵容的经验、能力来决定是否投资；

3、宣传发行阶段

这是当整个项目结束后能提前收回投资款的阶段，目前比较厉害的宣发团队有光线、万达、恒业等。几年前大家都在投宣发阶段，因为能第一波回款，但目前很多好的片子在这个阶段已经进不去了，很多大公司会直接承包宣发的成本。

三、选择项目的逻辑

在影视投资的过程中，需要选择优质的影视项目进行投资，选择最安全、最成熟的阶段进行投资。如果项目连剧本都还没有弄好，那周期一定非常长，收益一定无法达到预期；同时对于演员档期的敲定要做好准备工作。

总体来说，可以从以下四个角度筛选项目：

■ 以营销的角度看待项目

需要看项目是否被大众接受、票房是不是好。举例来说，70、80后认为《小时代》剧本不好、故事情节不好，但郭敬明培养了一批90、00后的粉丝，即使不吃饭，很多90后也会节省钱去买《小时代》的电影票，从营销的角度来看，它符合主流观影群体的市场，票房上不会差。

■ 以发行的角度挑选项目

需要看项目的发行团队，宣发的运作情况怎样，以往历史业绩怎样等。从发行的角度能够优先评估项目的盈利空间，并提前做好所投资金的回收计划。

■ 以制片的角度评审项目

需要看项目的制片人、导演、主创、演员阵容，导演和演员非常重要，同时制片主任也很重要，需要把控项目的流程、控制制片的投资和预算，如果没有好的制片主任，项目很容易超预算。

■ 以专业的角度执行投资

需要采用规范的流程，重视投资的时间成本、提高资金使用率，这需要有一个专业的基金操盘人，控制好不同项目的进度，从而提高投资者的年化收益率。

四、影视基金投资模式

1、对具体影响项目进行投资

直接对影视项目进行投资的模式则是指基金作为影视项目的投资方，直接将资金投入影视项目，待影视项目发行后，按照影视投资合同的约定分配影视项目的收益（包括发行收益及其他后续版权收入）。该种投资模式清晰，投资收益较快，退出方式也相对灵活。但目前影视基金很少投向单一项目，往往会“打包”投资多部影视项目，以有效的分散投资风险，该种投资方式是目前影视私募基金的主要投资模式。

具体模式如下图：

上图所示中，XX公司为影视公司的集团公司，与影视公司一起认购投资基金劣后股，投资人认购优先股，以设立投资基金；投资基金账户由影视公司开立，但其资金适用必须通过基金管理人与XX公司的同意，其中基金管理人代表投资人占投资基金份额多数，对资金使用具有决定权。

私募股权基金直接投资具体影视项目的模式现在已经被越来越多的私募基金机构所采用，其模式也愈发成熟。虽然这一模式的投资风险相对于直接的股权投资较大，但通过影视公司与其集团公司认购劣后股，加之基金同时投资多个影视项目进行风险分摊，已经具备了相当的投资价值。而同时，该模式的退出机制无需等待IPO，只要影视项目发行便可实现盈利，投资周期大大缩短，也进一步简化了私募基金的退出机制，降低了整体投资风险。

2、对影视公司直接进行股权投资的模式

对影视产业投资更加深入的模式便是对影视公司进行直接股权投资。影视私募基金投资影视公司股权是指影视私募基金收购非上市影视公司股权，通过非上市影视公司运作影视项目，并最终通过公司上市或并购的方式退出，从而获得投资回报。该种投资模式所需投资金额较大，投资和回报周期较长，对基金管理人的行业经验要求较高。同时相对来说投资风险较小、收益相对稳定，其模式与一般的股权投资基本相同。

此外，影视娱乐业的行业基本特征与一般产业不同，其项目的盈利能力无法完全由数据反映，同时一般影视公司的创业者不具备扎实的经营管理能力，对公司的具体发展没有良好的规划。这恰恰是基金管理人的强项，但如何筛选出具备投资价值的公司，在投资后按照该行业的情况真正参与公司的管理、运营，甚至利用资源培育、促进公司的发展，这就要求基金管理人对影视娱乐业具有相当深入的了解，拥有广泛的人脉和项目开发、投资经验。虽然这一模式对参与人员要求较高，不过目前许多影视投资基金都在积极发展此类业务，进行的具体项目也很多已经成功，如天使投资人杨宁对华乐娱乐和向上影业的投资，基本都属于这一类型的成功案例。

具体模式如下图：

这一基本的私募股权投资模式中，XX公司为影视公司的集团公司，其认购劣后股以保证投资人投资于影视公司的资金安全，增强影视公司使用资金时尽力履行诚实善良勤勉义务。

以私募股权投资的基础模式为蓝本，投资于影视娱乐产业，大大降低了在影视项目中因资金管理人和相关工作人员专业知识不足可能引发的投资风险和法律风险，同时又可以参与到近年来发展势头极好的领域，可以说是一种一举多得的模式。相对适合风险偏好相对稳定的投资者使用。

四、对于影视项目的评估

一般分为A、B、C、D、E五类。

A类为特别棒，此类影视项目已经拍摄完毕，并被某些视频媒体买入，演员有发展市场，受观众欢迎程度高；

B类为不错，演员吸引人但故事一般或情节丰富但演员阵容一般；

C类为还行，有资金可以考虑投资，没有资金可以观察；

D类为观察，此类影视项目观察起来还可以，但是风险点不明，因此要经过一段时间观察，如果无法经过考核则放弃；

E类则是观察后演员和故事都不合适而且风险很大的一类，是不可以投资的。

五、风险控制的方式

组合式投资：基金可以采取组合式投资多个影视剧项目，以此降低单个项目对基金整体收益的影响；

投资成熟项目：包括即将开拍及已拍摄完毕的项目，有效降低项目研发、筹备期的不确定性，缩短投资周期，降低投资周期过长所可能引发的行业系统性风险及不可预知的风险；

严格的资金监管措施：基金运营过程中，接受托管银行的监督，确保投资资金合理使用；投后管理过程中，以设立共管账户、项目公司等方式监管所投资金的状态，在影视作品发行过程中监管资金的回收，以确保投资收入能够及时足额收回。

预算超支控制：在基金与制片方签署的投资协议中将明确约定“因非不可抗力因素导致项目预算超支的，由制片方承担超支部分费用，基金所占项目收益权比例不变”。

明确退出方式：严格按照投资原则进行决策，要求所投项目须具备明确的退出方式。

严谨的投资涉及和交易条款或对赌条款：确保己方在项目销售不尽如人意的条件下，仍能主动管控现金回款并获得投资收益。

六、收益率的辩证论

第一，需要看收益率来源。

影视基金的收益率来源主要是投资影视艺术作品的票房、版权收入、影视作品周边项目产生的收入等，但投资电影和电视剧风险和收益很不一样。投资电视剧的收益主要来源首轮发行和网络版权，投资电影收入最大来源是票房。相对来说，投资电影的不确定因素更高。

因此，如果投资者选择影视基金，则要看这个基金投资电视剧和电影的占比，如果是偏向稳健的投资者可以选择电视剧投资比例较高的产品；而风险爱好者则可以选择重点为投资电影的产品。

第二，收益率高低，往往意味着风险的高低。

这需要投资者去观察产品结构。目前影视产品收益率有固定性、“固定+浮动”，纯浮动模式。仅仅给予预期收益，可能也会导致投资者无法最大限度分享影视作品带来的“实际高收益”，有些采取“固定+浮动”的模式就更好。

不少PE、VC领域的影视基金按照最后票房收入等分配利润，其中存在不确定性，因此收益是浮动的，但这一模式也可以最大限度地分享优质影视项目带来的超额投资回报，适合激进型投资者。

做影视投资前，要清楚一部好的电影需具备哪些要素：

1、剧本本身定位和内容是否符合当前市场需求；

2、出品公司的实力【体现在行业地位、代表作口碑等】；

3、制作团队是否强大【体现在导演、监制、制片人的实力等】；

4、演员阵容【体现在演员实力、演技、符合角色定位等】；

5、发行公司的实力和影院资源。

声明：本文仅代表作者个人观点，不代表本公众号立场。本公众号转载此文仅出于传播更多资讯之目的。如有侵权或违规请及时联系我们，我们将立刻予以删除。本公众号所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。投资有风险，入市需谨慎。

积募·系列专题

登记备案：

01 | 私募管理人的实际控制人也要披露履历了？

02 | 史上最全面股东出资能力证明材料分析

03 | 私募管理人登记需满足哪些经营条件？

04 | 私募管理人登记对申请机构主体有何要求？

资管运营：

01 | 股票估值“酷”之定向增发

02 | 私募基金信息披露关键词，等你来pick！

03 | 他山之石：境外基金业绩提成的模式与方法

04 | 从沪港通到沪伦通，你不得不懂的3个关键问题

主权基金：

01 | 被遮蔽的主权财富基金

02 | 全球主权基金的地域分布、投资策略及运营模式

03 | 全球最成功的主权财富基金

04 | 中投十年成绩：2017境外投资收益率超16%

海外基金：

01｜海外私募基金发展历史

02｜全球顶级TOP15私募基金大盘点

03｜海外私募基金设立攻略

04｜中美私募基金行业对比及启示

点击“阅读原文”，更多精彩

网址：娱乐圈的私募事儿专题（四） http://www.mxgxt.com/news/view/1098476

相关内容

《为明星管理私募基金：娱乐圈内的话题理财之道》
娱乐圈知名影视公司招募10
第五届中国私募基金高峰论坛获奖名单
娱乐圈私生活大揭密 四个荒诞离奇的故事
独家揭秘：四大网红券商私募FOF底层代码究竟买的啥
华谊兄弟的私募传奇
娱乐圈四大情感故事：离婚、专一与幸福的抉择解析
私募业沸腾！行业首例合并完成！明星私募睿郡资产、兴聚投资实质性合并，百亿级私募或添新丁
解密中国私募：16位阳光私募明星访谈录
娱乐圈打工人：揭秘那些你不知道的事

随便看看