农业周观点：Q1动保行业复苏，关注配置价值

（以下内容从中航证券《农业周观点：Q1动保行业复苏，关注配置价值》研报附件原文摘录）
本期行情（05.03-05.09）
申万农林牧渔行业（0.99%），申万行业排名（27/31）；
上证指数（1.92%），沪深300（2.00%），中小100（1.49%）；
简要回顾观点
行业周观点：《3月官方生猪产能调降，关注生猪配置价值》、《贸易战下，粮安和消费方向皆可为》、《龙头业绩强劲，关注优质猪企长期价值》。
本周核心观点
【核心观点】主要动保企业披露25Q1业绩，行业经历激烈的竞争和调整呈现复苏态势。板块整体估值处于历史较低位，宠物等多品线业务拓潜，关注板块相关标的配置价值。
【核心标的】动保板块：国内动保头部优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。
25Q1主要上市动保企业披露业绩，呈现复苏态势。收入方面，25Q1申万动物保健行业合计实现营业收入同比增23.86%。其中金河生物、瑞普生物、普莱柯营业总收入分别增长20.3%、20.0%、18.3%。利润方面，25Q1申万动物保健行业合计实现归母净利润同比增32.78%，实现扣非净利润同比增22.63%。其中普莱柯、瑞普生物、金河生物净利润分别增长93.8%、21.1%、8.8%。从25年一季度动保行业经营业绩看，无论收入还是利润同比均实现整体增长。在近年动保行业激烈竞争背景下，呈现复苏态势。
多因素有望驱动动保板块走势，关注配置价值。一是行业经营有望逐步复苏。行业经历激烈竞争和格局重构后，有望缓和企稳。生猪为代表的养殖行业处于相对景气周期，动保产品下游需求较好。二是动保板块整体估值处于历史较低位置。截至25年5月9日，申万动物保健Ⅱ指数（801018.SI）为3811.97点，PB估值处于近10年8.92%分位，具备较好估值基础。三是头部动保企业多品线业务积极拓潜，有望带来新的催化。宠物业务方面，瑞普生物，普莱柯等企业推出了猫三联疫苗，并在市场中取得了较好成绩。拓展宠物药品、保健品等产品销售也实现较快增长。我国宠物经济持续快速发展，疫苗、药品市场替代空间可观，有望给国内动保企业带来新机遇。
【养殖产业】
4月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪销量共计777.05万头，环比增21.38%。5家猪企月出栏环比上涨，其中，东瑞股份、唐人神4月出栏环比涨幅42.33%、1.5%。价户，4月全国生猪划标有所卡开。从白公告家猪企销售数据看，4月生猪出栏均价为14.82元/公斤，环比涨0.60%。出栏均重上，4月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均重为108.6公斤，环比降0.23%。其中，东瑞股份、大北农4月生猪出栏均重环比降幅14.8%、6.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至05月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为84.33元/头，58.46元/头。
建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】，具有养殖扩张优化成长潜力的【巨星农牧】【神农集团】【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复芬。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实突出的规模优势企业获益3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪监疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非监疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”的超势将增添新看点。建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鱼养殖优势企业【天马科技】等。
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对24/25年度全球粮食供需的最新预测，新增2024/25年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】本月对2024/25的全球小麦展望是供应、消费、出口减少和期末库存增加。供应降低了80万吨至10.659亿吨，主要是在沙特阿拉伯和欧盟的生产估计下，以及乌兹别克斯坦和以色列的较低的库存估计。预计世界消费量减少140万吨至8.052亿吨，主要因为印度和中国的粮食，种子和工业用途减少。预计2024/25全球贸易将减少130万吨至2.068亿吨，主要因为俄罗斯，澳大利亚和欧盟的较低出口预测下，仅部分被加拿大和乌克兰的增加而被部分抵消。2024/25的出口预计将比上一年低7%。预计2024/25世界期末库存增加了60万吨，达到2.607亿吨，因为印度，俄罗斯，美国和欧盟的库存更高，部分被中国减少所抵消。现在，2024/25的全球库存现在比上一年低3%，是自2015/16年以来的最低库存。
【水稻】本月的2024/25年全球展望是供应量、消费量、贸易量和期末库存量均有所增加。供应量增加310万吨至7.153亿吨，主要是印度、印度尼西亚和束埔寨的产量增加。世界2024/25的消费量增加了140万吨至5.321亿吨，主要是撤哈拉以南非洲国家的增加。全球2024/25贸易增长了220万吨，达到6060万吨，主要是印度出口量增大，增加到了创纪录的2450万吨。预计2024/25世界期末库存增加170万吨，至1.82亿吨，主要是印度尼西亚，泰国和越南的增加。
【玉米】本月预测2024/25美国玉米产量增加、消费上调、贸易量增加和期末库存下降。相对于上个月，美国以外国家玉米期末库存上调，反映了韩国和巴基斯坦的增加。全球玉米期末库存为2.877亿吨，下降了130万吨。
【大豆】本月预测2024/25年度全球大豆产量降低、出口量增加、期末库存上调。全球大豆出口量增加了20万吨，至1.821亿吨。加拿大和尼日利亚的出口量增加，但乌克兰的出口量减少。全球大豆期末库存上升110万吨至1.225亿吨，主要因为巴西和欧盟的库存增加。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。

网址：农业周观点：Q1动保行业复苏，关注配置价值 http://www.mxgxt.com/news/view/1157618

相关内容

影视A股Q1业绩：对赌失败、明星退场，产业“倒退进行时”？
影视股Q1业绩落地:对赌失败明星退场 产业倒退进行时
影视A股Q1业绩落地：对赌失败、明星退场，产业“倒退进行时”？
医药生物行业周报：医药继续领涨，多元配置医药仓位
光大保德信基金研究总监魏晓雪：新能源汽车行业成长性充足，家电板块可以提高配置力度
兴业基金：贸易争端影响逐步钝化，可关注中证港股通互联网指数配置价值
食品饮料行业周报：五粮液统筹量价关系，渠道信心有望提升
千万年薪引关注：雷军和苏炳添的商业价值共生
2025年算法与供应链双驱动下，电商主播行业的职业化转型观察
环保与公用事业行业周报：加快推动建设全国统一电力市场，完善市场规则与机制

随便看看