资本“土豪”跨界影视为镀金 并购不难留人不易

原标题：资本“土豪”跨界影视为镀金

上周末，中南重工宣布，该公司拟收购大唐辉煌传媒股份有限公司100%的股权。此前不久，餐饮企业湘鄂情也在短短几天内先后宣布收购北京中视精彩和上海笛女影视两家影视公司51%的股权。几乎与此同时，熊猫烟花也宣布收购东阳华海时代影业公司60%的股权。此外，北京旅游、禾盛新材等公司，也都表达了收购影视公司的意向。主营传统业务的上市公司纷纷抢滩影视圈，在资本市场上演了一波来势汹汹的跨界潮。

买卖双方各取所需

这两天，中视精彩和笛女影视的员工都在忙着准备搬家。他们的新任大股东湘鄂情将其在京的一家餐厅腾了出来，作为这两家公司新的办公地。不过，这位大股东算不得有多风光。有消息称，受去年国内高端餐饮市场消费萎缩的影响，湘鄂情的业绩一度滑落谷底，全年亏损额达5.6亿元。

“不少传统行业都面临转型升级的压力，而文化创意行业不仅受到国家政策鼓励，它在品牌打造上的价值也愈发被看重。”首都广播电视节目制作业协会秘书长王鹏举这样评价湘鄂情等公司积极进军影视业的背后动机。他以宋城股份为例，这家主打旅游演艺的上市公司投资《锦衣卫》《小时代》等影片后，其社会知名度发生了爆发性增长。

华星传媒CEO张小争认为，影视文化企业成为被并购的目标，是因为其价格相对较低。“快销行业、互联网行业、高新科技行业、以及银行烟草电力等垄断性行业，其并购价格更高，几乎都没有谈判的可能性。”他做出了一个判断：“文化企业的市盈率目前是被低估的。”

影视公司与“土豪”联姻的同时，其实也在背后打着自己的算盘。博大创投创始合伙人曹海涛是大唐辉煌的第一个风险投资人，在他看来，影视项目的一个特殊性是对现金流的依赖非常大。据他透露，早在2012年，包括大唐辉煌在内的多家影视公司就曾有意单独进行IPO却没能成功。通过并购这种方式，影视公司可以借助上市公司的融资渠道，解决现金流压力过大的问题。

并购不难留人不易

在不少投资人和证券分析师眼里，涉足影视圈的确会让传统企业获得“镀金”的机会。

赛亿科技董事李明认为，“传统公司没有新技术的植入，路会越走越窄，而他们这一轮跨界的标的，包括电影电视、软件游戏等等，都属于目前盈收比较高的领域。”宏源证券传媒行业高级分析师张泽京也直言：“可能不排除个别的上市公司是为了做股价，但这种做法也不乏成功的案例。”

不过，张泽京也提醒说，并购双方在业务上是否具有协同性，对并购是否成功会有重要影响。在他看来，餐饮和影视倒是有些协同性，但重工、烟花等领域与影视的关联度却不怎么明显。

按照并购双方的协议，被收购公司须在三年内完成相应的业绩承诺，这在行业内被称为“对赌期”。曹海涛指出，对赌期内完成业绩并不难，但业绩实现并套现成功后，被收购公司的管理团队是否会选择离开，则可能是个关键问题。对此，王鹏举认为，由于资本运作涉及的利益问题非常复杂，外行投资者要想锁住团队并不容易，“或许三年过后，‘转会’又成了影视圈的热词。”

“土豪”应找准落脚点

“这些年跨行进来的人很多，只是进入的形式有所不同。”王鹏举回忆说，此前一些靠挖煤、修路、搞油、盖房子而发财的人，都曾涉足过影视业。但他注意到，新一轮“掘金者”进入影视圈的方式与前人不大相同。“过去那些人都把钱砸给单个的剧组拍戏，成了就挣了，不成就废了，其中还是以血本无归者居多。现在的投资者学聪明了，转而采取资本运作的方式，有了对赌协议，他们也就有了一定的规避风险的机制。”王鹏举说。

在王鹏举看来，跨界资本要想玩转影视，仅靠投资是不行的，必须逐渐打造专业的运营管理团队，形成核心竞争力，才能从资本运作走向产业链的重组。SMG尚世影业总经理苏晓对此颇有同感。他举例说，美国传奇影业曾与华纳兄弟达成合作，计划共同投资制作电影，但传奇影业希望逐步介入剧本创作、发行营销等环节，华纳兄弟却只希望其扮演投资人角色，双方由此产生矛盾，最后终止合作。苏晓认为，传奇影业就是典型的“无处落脚的土豪”。

知名制片人吴毅此前加盟华谊兄弟，并担任华谊兄弟天意影视有限公司总经理。在他看来，影视公司与资本市场对接后，对其稳健操作、扩大再生产、争夺优质项目和资源都会非常有利，但投资要有回报，这反过来会给创作者带来无形压力。突击上马，盲目扩充，都可能会对企业合理布局产生负面影响。“这一两年来国内没有出现高品质的大剧，与资本的快速进入就很有关系。毕竟，艺术创作不是流水线，它还是要按照基本的规律去做事。”吴毅说。

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