大商股份研究笔记公司概况大商股份有限公司前身为大连商场，始建于1937年，1992年完成股份制改革并正式成立。公司是东北地区零售行业...

发布时间：2025-06-06 20:38

公司概况

大商股份有限公司前身为大连商场，始建于1937年，1992年完成股份制改革并正式成立。公司是东北地区零售行业的龙头企业，已建立起百货、超市、电器等主力业态，并配合地产、线上平台、自有品牌等其他业态，构建了立体的商业发展格局。

财务状况

盈利能力：2019年以来，除2022-2023年受疫情等因素影响略有下降外，公司毛利率和净利率整体呈上升趋势，2024年Q1-Q3毛利率和净利率分别达41.3%和11.0%，同比分别增长2.0个百分点和2.2个百分点。2024年前三季度，公司实现归母净利润5.31亿元，同比增长18.0%。

费用控制：自2022年以来，公司三费费率整体呈逐年下降趋势，2024年Q1-Q3销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为11.4%、10.4%、1.8%，分别同比变化-0.4个百分点、+0.2个百分点、-0.3个百分点。

现金流与分红：截至2024年Q3，公司账面货币资金达34.8亿元，现金流量净额5.0亿元，现金流情况逐年改善，资金流动性充裕。公司自上市以来长期维持分红派息，2023年分红比例达56.3%，股息率为5.9%，处于行业领先水平。

业务布局

线下门店：截至2023年12月，公司共有线下门店107家，总建筑面积352.9万平方米，其中大连地区27家，东北其他地区39家，河南地区14家，山东地区12家。2023年，大连地区营收同比增长12.5%，占比达36.3%，东北地区整体贡献超75%，公司在东北地区的商业影响力显著。

线上业务：公司线上业务主要为线下业态引流和补充部分消费场景，通过线上线下融合的方式，提升整体竞争力。

主营业务表现

百货业务：2023年，公司百货业务营业收入为18.4亿元，同比增长1.8%，毛利率为50.1%，毛利达9.2亿元，同比增长7.9%，贡献了公司主要毛利。公司通过增加黄金珠宝品类面积以及扩大餐饮、娱乐、休闲等体验项目吸引消费者，推动百货业务增长。

超市业务：2023年，超市业务营业收入为21.0亿元，同比下降12.7%，毛利率为6.6%，毛利为1.4亿元，同比下降11.5%，但降幅有所收窄。近年来，超市业务受线上线下竞争分流影响较大，公司正在优化供应链体系，提升商品力和门店体验。

家电业务：2023年，家电业务营业收入为8.9亿元，同比增长42.5%，毛利率为15.1%，毛利达1.3亿元，同比增长17.4%。公司响应国家以旧换新政策，积极推进国补落地，推动家电业务快速增长。

管理层变革与战略转型

2024年，公司引入了具有丰富商业地产经验的新任董事长陈德力，提出了“构建大平台、聚焦大消费、成就大生态”的三“大”战略，开启了以百货、超市等业态为核心的全面调改。管理层的变革为公司带来了新的活力和发展思路，有望推动公司在传统零售行业变革中脱颖而出。

市场前景

区域经济助力：随着辽宁省经济的复苏和居民消费能力的提升，公司有望在区域市场中进一步巩固其领先地位。

行业变革机遇：未来促消费政策加力加码，新一轮线下业态改革创新正在兴起。公司通过调整业态及品牌组合，重塑供应链体系，吸引消费者回归，有望在行业变革中获得新的增长动力。

风险因素

市场竞争风险：线下零售市场竞争激烈，线上渠道和新兴零售业态不断分流传统零售市场，公司需要持续优化业务模式，提升竞争力。

消费趋势变化风险：消费者需求和消费习惯不断变化，公司需要及时调整商品结构和服务模式，以满足市场需求。

结论

大商股份作为东北地区零售行业的龙头企业，通过强化内部管理、优化业务结构、引入明星管理层等措施，盈利能力不断提升，业务布局持续优化。在区域经济复苏和行业变革的背景下，公司有望凭借其竞争优势和战略转型，实现可持续发展。

大商股份研究笔记 公司概况 大商股份 有限公司前身为大连商场，始建于1937年，1992年完成股份制改革并正式成立。公司是东北地区零售行业...