Q1营收增长亮眼，盈利能力有所承压

（以下内容从西南证券《Q1营收增长亮眼，盈利能力有所承压》研报附件原文摘录）
伯特利(603596)
投资要点
事件：公司发布2025年一季报，25Q1实现营收26.38亿元，同比+41.8%，环比-21.5%；归母净利润2.7亿元，同比+28.8%，环比-37.3%。
Q1营收增长亮眼，盈利能力有所承压：25Q1公司主要客户销量实现同比增长，其中奇瑞同环比+17.9%/-27.1%，吉利+48%/+2.5%，长安+1.9%/-9.5%，公司经营同比增长，各类产品销量持续增长，其中智能电控产品销量146.2万套，同比+58.4%；盘式制动器销量93.3万套，同比+36.1%；轻量化制动零部件销量343.8万件，同比+23.5%。盈利能力有所承压，25Q1毛利率17.97%，同比-2.8pp，环比-2.9pp，净利率10.17%，同比-1.1pp，环比-2.7pp，随着新项目放量及产能利用率提升，预计毛利有望企稳回升。
新技术持续开拓，产能加速扩张：24年公司电子机械制动系统产品EMB完成了B样的样件制造；完成了WCBS1.5和GEEA3.0双平台的首发项目量产；完成了WCBS2.0平台的开发、验证与小批量投产；完成了WCBS1.5的产品功能安全认证和ASPICE-L2软件流程认证。公司轻量化产能持续扩张，公司规划年产能为400万件轻量化零部件产品的墨西哥生产基地于2023年投产，24年实现营收2.75亿元，Q3开始收入快速增加并实现盈利。目前公司正实施墨西哥生产基地的产能扩建，将通过本地化布局，缩短对北美客户的生产周期，提升客户服务水平，有利于进一步加深客户合作关系及开发更多国际客户。
线控底盘布局加速，新领域增长潜力大：（1）24年公司机械转向产品销量288.65万套，同比+23.8%，万达净利率6.7%，同比+2.3pp，整合成效显著；DP-EPS、R-EPS转向系统、线控转向系统的研发工作顺利推进中。（2）在汽车线控底盘的方向上，结合客户项目的具体需求，分步开展线控制动、线控转向、主动悬架等集成控制的开发工作，已完成空气悬架完成B样开发验证，底盘系统布局加速。（3）智能驾驶领域，公司积极推广已有的L2及L2+级别ADAS产品的商业化，并在行泊一体化域控制器、高精地图、智能算法等方面展开研发。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为2.49/3.27/4.18元，对应PE为24/18/14倍，归母净利润CAGR为28%，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧的风险；新产品推广不及预期的风险；海外市场风险等。

网址：Q1营收增长亮眼，盈利能力有所承压 http://www.mxgxt.com/news/view/954882

相关内容

前三季度营收下滑 长城汽车全年盈利逆势增长19.9%
公司信息更新报告：2024年收入稳步增长，2025年利润弹性有望释放
兴齐眼药：多方面驱动因素支持盈利增长 产品创新与研发是核心驱动力
盈利能力持续增长 李宁让一切皆有可能
影视股Q1业绩落地:对赌失败明星退场 产业倒退进行时
小米Q1收入增长13%，卢伟冰：造车进展顺利
五芳斋营收净利润下滑：调低2024业绩考核指标，月饼收入承压
B站Q1用户大增，垂直社区难题待解
小熊电器:疫情催生需求,业绩逆势增长
小熊电器(002959)：罗曼并表+外销高增贡献收入增量

随便看看