邀您看报告：泰恩康: 事件点评：与泰国李万山签署技术转让，提高和胃整肠丸产能

泰恩康（301263.SZ）事件点评
与泰国李万山签署技术转让，提高和胃整肠丸产能
与泰国李万山签署技术转让，提高和胃整肠丸产能
2023年07月03日
➢事件：2023年7月2日，泰恩康公告公司及全资子公司安徽泰恩康制药有
限公司于2023年7月1日与泰国李万山药厂两合公司签署《技术转让合作备忘
录》，泰恩康拟使用自有资金受让取得泰国李万山拥有的和胃整肠丸全套生产技
术，技术转让费用总额为人民币1.95亿元（费用分4笔支付，分别为7500万、
3000万元、6000万元、3000万元）。同时，双方约定销售分成费为自公司取
得和胃整肠丸药品注册批件当年起每年度人民币2500万元。
➢泰恩康此前是和胃整肠丸中国唯一总代理，交易后和胃整肠丸成为泰恩康自
有OTC产品。和胃整肠丸是一种肠胃中成药，主要作用为温中和胃，理气止痛，
在我国尤其是东南沿海地区享有较高知名度。公司自1999年成为和胃整肠丸的
中国唯一总代理，全权负责和胃整肠丸在国内的推广、销售，拥有完整的销售定
价权并掌控相关的销售渠道和客户资源。2022年和胃整肠丸实现销售收入1.6
亿元，同比增长36%。交易后和胃整肠丸将成为泰恩康自有OTC药品，加快推
进和胃整肠丸国内药品注册相关工作及在安徽泰恩康的生产落地，进行全国性推
广,提升业务规模和盈利能力。
➢技术转让加快解决和胃整肠丸产能瓶颈。目前和胃整肠丸市场仍处于供不应
求的状态，本次备忘录签署后公司将尽快委派生产管理人员参与和胃整肠丸生
产、协助生产线改造升级，迅速扩大泰国李万山和胃整肠丸的产能，以满足国内
市场的需求。
➢泰国李万山加强与泰恩康的战略合作。泰国李万山与泰恩康战略合作推进泰
恩康旗下的重点药品如盐酸达泊西汀片、他达拉非片、CKBA软膏等在东南亚市
场的研发及商业化推广，加强泰恩康产品的东南亚布局和销售。
➢投资建议：公司业务触角广，代理产品与自产两性健康药物对利润贡献较大
且持续性好，预期公司未来毛利率保持向好态势。核心产品达泊西汀、和胃整肠
丸等产品销量有望快速提升，我们预计2023-2025年归母净利润分别为3/4/5
亿元，PE分别为33/24/19倍，维持”推荐”评级。
➢风险提示：研发进展的不确定性；代理业务的经营风险；政策性风险；产
品销售不及预期的风险；药品注册进度的不确定性。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）7831,0721,3331,616
增长率（%）19.936.824.321.3
归属母公司股东净利润（百万元）175292407520
增长率（%）45.467.139.627.7
每股收益（元）0.410.690.961.22
PE56332419
PB5.34.84.43.9
推荐
维持评级